債券の購入に「手数料」はかからないらしい…
今回は証券会社で株式と債券を売り買いする際の手数料について考えたい。特に、債券については、すべて（といっていいほど）の証券会社は「債券購入時の手数料無料！」をうたっているので、そんなウマイ話があるのか検討したい。
１．株式の売買手数料について
株を買ったことがある人なら分かるだろうが、一般的には株を売買するときは証券会社に手数料を払う。例えば、楽天証券では次のような手数料がかかる（楽天証券HPより）。
これによると、例えば、60万円分の株を買う場合、購入代金の６０万円とは別に手数料５３５円を楽天証券に払う必要がある。これが証券会社の主な収入源である。そして、楽天証券を通して1日平均で約８０万件の現物株式が売買されており、1回の取引額の平均が約５０万円（2022年1月の実績）なので、楽天証券は現物の株式売買手数料だけで（かなり雑な計算であるが）、一日当たり
も稼いでいることになる。
このように株式の売買では手数料が明示されているので、どれだけの手数料を支払っているか一目瞭然である。
２．債券の売買手数料について
では債券の売買ではどうか？楽天証券のウェブサイトは下のような記述になっている。
債券購入には手数料がかからない！
と思ってよいのか？
楽天証券に限らずほかの証券会社でも手数料無料との記載があるけど、
じゃあ、債券の取り扱いで証券会社は儲けてないの？
そんなわけない。商売だから。
じゃあ、どこでどれだけ儲けてるの？
これが本題である。
３．債券とは
債券は株式と同様に市場で取引されていて、一般的には需要と供給のバランスで価格が決まっていることは株式と同じである。例えば、楽天証券が扱っているシティーグループの債券が次の条件で売られている。
これを次のように読む。
例えばこの債券を１０００ドル分買うことを想定しよう。このとき、
①シティーグループから約４年後に１０００ドルを受け取る権利がこの債券である。
②その権利は額面価格の１０４．５６％で購入できる。つまり、１０４５ドル６０セントで購入できる
というわけである。
しかしこれだけでは、４年先の１０００ドルのために、今１０４５ドル６０セントも払うことになり損することになるだろう。
③しかし、４年間利息をもらう。それが、年率４．６０％である。これは、購入価格にかかるのではなく、額面価格（今の場合、１０００ドル）にかかる。
そうすると年間の受取利息は、
である。つまり、現在１０４５ドル６０セント払ったら、これから４年の間、１年につき４６ドルの利息を受け取れるのである。そして４年後には１０００ドルが支払われる、ということだ。
④まとめると、４年の間、1年につき４６ドルの利息を受け取り、４年後に額面金額（いまの例では１０００ドル）うけとる権利を売買しているのが債券の売買である。この例では、その権利の価格が１０４５ドル６０セントである。
これを購入から２年後に誰か別の人（Ｙさん）に売れば、Ｙさんは２年後に１０００ドルの支払いを受けられ、その２年間は利払いを受けられるのである。Ｙさんの購入価格はまた別の価格になっているであろう。
４．証券会社が勝手に債券価格を決めている！？
各証券会社は債券を売るときに実際の市場価格よりも高い値段で売っている。その差額が手数料のかわりである。つまり手数料無料といいながら、市場価格より高い値段で売って差額をポケットに入れているのである。
当然、商売だから儲けないといけないから、仕入れ価格より高く売るのは当然である。しかし、為替手数料とは違い、どのくらいの「手数料」を払っているか、購入者はすぐにわからない。
そうすると次に気になるのが、証券会社がどれだけ価格をごまかしているかであろう。証券会社では実際の市場価格を教えてくれない。これは、自身の仕入れ価格を教えているようなものだからだ。
そこで、チェックするべきなのが実際の市場価格である。日本の証券会社が実際の価格を教えてくれないなら、海外の証券会社のウェブサイトで情報を得ようと思う。
今回はドイツの証券会社 S-Broker で確認したい。楽天証券が売っているものと同じ債券を見つけたので下に掲載しておく。
これによると、２０２２年４月４日の１４：０４時点の市場価格であるが１０３．３８％となっている（赤まる部分）。楽天証券はリアルタイムで債券の取引はできないし、ドイツとの時差もあるから多少の誤差はあるが、それでも楽天証券は１％以上は手数料をこっそり徴収しているということが分かった。
しかし、日本の証券会社も海外市場に直接アクセスできないので、海外の証券会社から市場価格より高い金額で購入して、それをさらに高い価格で日本の個人に売っているのである。だから市場価格との差額すべてが日本の証券会社に入るわけではない。
この「手数料」が高いか安いかは別として、実際はもっと安い価格で取引されているものを高く買っているということは認識しておかなければならないであろう。
